民生证券：明阳电气（301291）-2023年年报及2024一季报点评：一季度业绩超预期，多业务领域积极拓展

明阳电气(301291) 事件：2024年4月24日，公司发布2023年年报和2024年一季报，23年实现营业收入49.48亿元，同比增长52.91%；归母净利4.98亿元，同比增长87.67%，扣非归母净利4.90亿元，同比增长90.82%。分季度来看，23Q4公司营收为16.45亿元，同比增长32.09%；归母净利1.79亿元，同比增长85.93%； 24Q1业绩大超预期，主要系箱式变电站业务规模增长，一季度营收达10.34亿元，同比增长46.35%，归母净利0.9亿元，同比增长104.30%，扣非归母净利0.89亿元，同比增长102.66%。 盈利水平方面，23年公司销售毛利率和销售净利率分别为22.69%/10.06%，同比提升1.52pct/1.86pct。24Q1公司销售毛利率和销售净利率分别为23.07%/8.68%，同比提升3.03pct/2.40pct。 从收入结构上看：分产品，2023年公司箱变收入34.58亿元，同比增长75.3%，占营业收入比重69.9%；成套开关柜收入5.08亿元，同比下降24.1%，占营业收入比重10.28%；变压器收入6.88亿元，同比增长