华福证券：银行6月社融符合预期，金融总量目标淡化

投资要点： 6月新增社融量和结构基本符合市场预期。6月当月新增社融3.3万亿元，同比少增9266亿元。6月末存量社融同比增长8.1%。从新增社融结构看，信贷同比少增是对社融造成拖累的主要原因。当月新增社融口径人民币贷款2.19万亿元，同比少增1.05万亿元。新增政府债继续对社融增量形成正向贡献。6月政府债新增8476亿元，同比多增3105亿元。 6月信贷增量仍然集中在企业端，但企业中长期贷款需求弱于去年同期。6月企业贷款新增1.63万亿元，同比少增6503亿元。其中企业中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元。今年上半年新增专项债发行节奏慢于2022和2023年同期，可能带来基建项目的配套融资需求滞后。 6月居民贷款新增5709亿元，环比5月多增4952亿元，但仍然同比少增。517房地产新政出台，6月末30大中城市商品房成交面积同比降幅显著收窄，后续居民贷款需求有望边际改善。 6月M1、M2同比增速分别为-5%、6.2%，增速均较上月下滑0.8pct。近三个月M1增速均处于负区间，其原因一方面是禁止手工补息后，企业部分高息活期存款转而归还贷款或购买理财；另一方面与信贷扩张步伐放