国信证券：2023年白酒行业三季报业绩前瞻：周期底部，蓄能未来，积极看好四季度行情

我们对A股白酒板块12家企业三季报业绩进行前瞻预测：预计白酒行业三季报将平稳渡过，行业基本面至暗时刻已过。从三季报前瞻看，白酒预计将呈现几大特征：1）消费场景复苏分化。大众宴席需求复苏较为明显，商务需求环比提升，但仍需一定时间。2）价格带升级分化。100-300元价格带消费升级明显，200元宴席市场需求旺季快速提升。3）酒企增长分化。从不同酒企增长看，基地市场扎实、主力大单品占比高、渠道运作能力扎实的酒企表现较好。4）库存有序去化。白酒库存在三季度有序去化，未来价格周期有望实现触底回升。高端白酒：三季度礼品市场需求较为稳定。1）贵州茅台，短期通过非标酒、直营渠道占比提升、茅台1935放量等手段实现稳定，预计单Q3实现营收/归母净利润同比增长15%/16%。五粮液，受益于中秋国庆旺季礼品市场复苏，历史库存包袱逐渐出清，预计单Q3实现营收/归母净利润同比增长10%+/10%+。泸州老窖，三季度秋收行动顺利开展，窖龄30增长明显，预计单Q3实现营收/归母净利润同比增长20%/20%。次高端白酒：三季度商务需求环比提升，仍需一定时间。山西汾酒，底层增长逻辑较为扎实，青花20在省外市场快速突破，