浙商证券：银行：10月金融数据点评——政府加杠杆，实体仍较弱

投资要点10月社融主要靠政府加杠杆驱动。信贷总量多增，符合我们前期稳定性加强的判断；但结构偏弱，实体需求有待提振。数据概览10月社融新增1.85万亿，同比多增9108亿，余额增速较9月上升0.3pc至9.3%；10月人民币信贷新增7384亿，同比多增1058亿，余额增速较9月持平于10.9%。信贷社融均实现同比多增①10月社融新增1.85万亿，同比多增9108亿，基本符合市场预期。社融同比多增，主要来自于政府债。10月政府债券净融资达1.56万亿，同比多增12809亿元，单月政府债净融资额达2017年1月以来第二高，预计后续政府债发行，将继续支撑11月及12月社融增量。②10月人民币信贷新增7384亿，同比多增1058亿，主要来自于票据融资及非银贷款同比多增。票据和非银冲量特征显著10月信贷增量维持了稳定，同比多增；但结构偏弱，主要靠票据融资和非银贷款拉动。这一方面验证了我们此前银行信贷增长稳定性增强的判断；另一方面也反映当下实际需求仍然疲弱。具体来看：①对公端，10月票据融资和非银贷款上量，两项合计新增量占人民币信贷增量的71%。②零售端，10月居民贷款减少346亿，反映零售需求不足