财信证券：家用电器：9月家用空调产销高增，家电国补刺激需求恢复

投资要点： 9月家用空调产量及内外销规模实现高增。根据产业在线数据，2024年9月家用空调生产1221.3万台，在去年同期较低基数下实现了26.0%的同比增速，销量1212.5万台，同比增长21.4%；其中内销610.3万台，同比增长7.4%，出口602.3万台，同比增长39.8%。 内外销双重驱动，家用空调11月内外销排产保持积极增长态势。根据奥维云网数据，2024年11月家用空调排产1314万台，同比增长33.6%；其中内销排产566万台，同比增长14.0%；出口排产748万台，同比增长53.5%。 家用空调海外需求表现依旧强劲。外销方面，11月的空调出口排产增速高达53.5%，表现强劲，得益于库存水平安全、海外市场的持续稳定需求以及全球多发的极端天气等影响，空调出口量实现了大幅增长，目前东南亚、非洲、南美洲等新兴市场的空调需求旺盛，增长势头较强，支撑了海外出口的高增速。 以旧换新政策拉动家电内销恢复性增长。各地纷纷加码以旧换新政策，并从8月开始陆续执行，在原先8大类大家电的补贴基础上，扩容了智能家电、智能家居和消费电子等多个品类，并直接给予产品价格15%-20%的补贴折扣，根据商