开源证券：甘源食品（002991）-公司信息更新报告：收入增长略超预期，利润弹性如期释放

甘源食品(002991)收入利润快速增长，维持“增持”评级公司2023H1实现收入8.3亿元，同比增长34.6%，归母净利润1.2亿元，同比增长190.9%；其中2023Q2实现收入4.4亿元，同比增长48.1%，归母净利润0.64万元，同比增长246.5%。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.8、3.6、4.5亿元，同比增长75.0%、29.9%、25.4%，当前股价对应PE分别为26.5、20.4、16.3倍，维持“增持”评级。新渠道快速发展，新产品贡献较大增量分渠道看，公司2023H1经销模式实现收入6.8亿元，同比增长36.3%，其中零食折扣店和高端会员店贡献较大增量；电商模式实现收入1.2亿元，同比增长36.4%，主因达播直播线上分销业务增长所致。分品类看，公司2023H1综合果仁及豆果实现收入2.3亿元，同增47.3%，主因公司调味坚果新品增长所致；青豌豆、瓜子仁、蚕豆分别实现收入2.0、1.2、1.1亿元，同增32.2%、24.4%、20.9%；其他系列产品实现收入1.6亿元，同增42.4%，主因薯片和花生产品增长所致。毛利率提升费用率下降，