东兴证券：2023年汽车行业中期策略报告：混动化趋势方兴未艾，零部件企业进入成长机遇期

投资摘要：新能源乘用车渗透率持续提升。据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据，2023.1-5月新能源乘用车渗透率提升至31.1%，较2022年提升3.4pct。2023.4-5月连续两个月渗透率在33%以上。新能源乘用车销量增速仍然明显高于行业，但有所放缓。据乘联会发布的新能源乘用车批发数据，2023年1-5月，新能源乘用车累计销售278万辆，同比增长46.6%，较2021-2022年增速明显放缓（分别为181.2%、96.5%），这与新能源汽车整体规模较大以及2023年行业需求复苏偏弱有关。PHEV增速领先BEV：我国新能源乘用车以纯电动乘用车为主，据乘联会，2023.1-5月BEV销量占比为71.5%，插电式混合动力乘用车占比28.5%。但自2021年以来，PHEV占比逐年提升，PHEV销量增速超过BEV。2023年1-5月，PHEV销量同比增速为96%，而BEV同比增速为33.2%。我们认为，混动车型在购置成本、使用体验逐渐得到市场认可，以及更多有竞争力产品的推出，PHEV的市场份额有望持续提升。PHEV将是紧凑型乘用车市场电动化的有效方案：我们挑选四个主流细分市场