中信证券：新世代、新文娱、新机遇：2021年投资策略

我们认为，随着Z世代人口逐渐成为消费主体，互联网文娱产业将迎来全新机遇。预计受教育程度更高、生活水平更高的数字原住民Z世代将撬动5万亿消费市场，Z世代在消费习惯上的偏好将推动网络营销、新消费品牌、互联网视频、网络游戏等行业迎来结构性变化。我们看好面向Z世代的互联网平台型游戏、视频与社交公司，建议积极布局年轻向品类的游戏内容公司以及受益于Z世代新消费变革的龙头互联网公司与广告公司。 ▍年轻用户是互联网主流群体，技术驱动要素待突破。 互联网流量格局方面，根据CNNIC的数据，2020年6月互联网渗透率已经达到67%，相较于2020年3月提升2.5pcts，已达到较高水平；2020年9月，90后占移动互联网用户比重达31.6%，已成为占比最高群体。技术驱动要素方面，底层技术突破仍需时间，推进应用场景落地有望成未来一段时间内的主要动力源。5G具备了高可靠、低时延、广覆盖、大连接的特性，能更好赋能现有前沿技术、加速其落地过程，譬如提高VR/AR的表现力、推进AI与IoT融合，发展全新的互联网业态。 ▍Z世代逐步成为消费主力军，预计将带来近9,000亿元线上文娱市场。 随着95-00后（Z世代）群