民生证券：电子行业点评：海外算力超预期，推理落地带动需求高增

海外算力龙头厂商业绩纷纷超预期，算力需求仍维持高增。6月6日，博通在业绩会上重申了对算力，尤其是ASIC需求的乐观展望，近期海外算力龙头企业1Q25业绩表现均较为亮眼，其中英伟达实现营收441亿美元，超Bloomberg一致预期的435亿美元；Credo营收1.7亿美元，超公司指引上限。此外，Meta在业绩会中将2025年资本开支规划上修为640-720亿美元（上一季度指引为600-650亿美元），博通则在业绩会中表示ASIC需求强劲，预计2027年将有3家以上ASIC客户将搭建百万卡基于博通ASIC的训练集群。除了龙头厂商业绩表现优异外，英伟达在2025ComputeX大会上宣布GB300预计在3Q25实现交付，同时发布了NVLinkFusion，拥抱ASIC生态。不论是GPU还是ASIC，目前行业需求均十分旺盛，同时新品的持续推出也为厂商业绩增加全新动能。 大模型迭代迅速，推理需求落地有望拉动新一轮算力需求。2025年以来，海外及国内大模型迭代节奏迅猛，以谷歌的Gemini2.5Pro为例，该模型发布后带动推理需求快速提升，2025年4月谷歌大模型的月度Token消耗量达到了480