天风证券：计算机行业深度研究：从中美差异，看TOBAgent破局时点

摘要 1、美国Agent的现状：崛起的启示 从时间、大模型和Agent三个维度来看，目前Agent商业化落地已经是大势所趋。市场趋势看：1）某种程度，大模型即Agent；2）容错率较低、可快速验证是场景落地的核心要素之一，C端最快落地搜索/编程，B端聚焦法律金融等垂直领域（需结合细分数据，是中小公司机会）；3）大中企业是主力客户。 技术趋势看，Agent场景落地需降低模型幻觉，交付有望成为关键：Palantir收入与利润快速放量，主要依靠Ontology（本体）技术支撑，它将企业杂乱无章的数据编织到一个庞大的知识网络中，与AI结合实现真实世界交互；GPT-5通过在后训练阶段引入带惩罚的评分机制，大幅降低幻觉率。 2、中国企业为软件付费的大山，正在被移除 过去：传统软件核心是提效，企业ROI计算模糊。中国的劳动力成本是美国的11.7%-20.8%，所以导致过去企业通过人力补充替代软件的成本更低，进而影响软件价格。传统软件的核心是赋能员工提效，难以量化其实际业务价值，导致企业对软件付费的意愿不足。 现在和未来：软件的逻辑变了，ROI变得清晰明了。Agent正实现类人替代，不再是传统软件辅助