国信证券：食品饮料周报（25年第21周）：茅台股东大会传递穿越周期信心，啤酒、饮料进入需求旺季

核心观点 本周（2025年5月19日至2025年5月23日）本周食品饮料板块下跌1.32%，跑输上证指数0.76pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(31.37%)、岩石股份(22.61%)、古越龙山(13.73%)、加加食品(13.31%)和天味食品(8.63%)。 白酒：淡季行业量价延续压力，茅台股东大会传递穿越周期信心。根据国家统计局，1-4月全国规模以上企业白酒产量（折65度，商品量）130.8万千升，同比-7.8%，其中4月产量28.1万千升，同比-13.8%。贵州茅台于5月19日召开股东大会，张德芹董事长从“三个相信”角度阐释公司穿越周期的能力：茅台的产品质量、文化根基不会动摇，在历史4轮白酒行业调整周期中公司均保持战略定力，同时今后会进一步提升整体茅台人的服务能力；总经理王莉提出理性认识本轮周期，当前处于三个周期叠加的阶段，但公司仍然保持信心和定力，提出近期维护市场稳定、中期聚焦国际化和年轻化、长期构建高韧性生态系统。贵州茅台酱香酒营销公司5月22日召开935L茅台1935新品上市发布会，进一步丰富产品结构。老白干酒5月20日公告2022年限制性股票激励计划第二个