西南证券：铜陵有色（000630）-24Q1业绩符合预期，资源自给率稳步提升

铜陵有色(000630) 投资要点 事件：公司发布2023年报和2024年一季报，公司2023年实现营收1374.5亿元，同比+12.8%；归母净利润27.0亿元，同比-35.5%；扣非归母净利润18.7亿元，同比-25.0%。其中Q4实现归母净利润5.9亿元，环比-14.3%；Q4扣非归母净利润1.2亿元，环比-89.3%。2024年一季度，公司实现营业收入327.2亿元，同比-4.7%；归母净利润11.0亿元，同比+7.4%；扣非归母净利润11.0亿元，同比+52.6%。 行业层面：供需缺口呈放大趋势，长期铜价中枢上行。中美制造业库存增速底部回升，去库周期，向补库周期的切换有望带动需求周期性回升。美联储货币周期的切换有望带动美元指数和美债收益率向下，利于提振铜的金融属性。长期来看，铜矿供应扰动加剧，供给增速逐年下移，需求受益于新能源需求保持高增，铜供需缺口呈放大趋势，低库存成为新常态，基本面支撑铜价中枢上行。 公司层面：23年业绩低于预期，24Q1业绩符合预期。量：公司自产铜/阴极铜/铜加工材23年产量分别为17.5/175.6/41.4万吨，同比分别+239.3%/+7.8%/+