中邮证券：农林牧渔行业报告：供强需落，猪价承压

行情回顾：大幅下跌 申万农林牧渔行业指数跌3.65%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。本周农业板块所有子板块均下跌，其中之前涨幅较大的水产养殖调整最多；在猪价下行担忧下，养殖业亦再度调整。 猪：冬至及腌腊高峰已过，价格调整 本周猪价先涨后跌，上半周猪价攀升至16.11元/公斤，后因冬至及腌腊需求回落；同时散户及二育出栏意愿提升，集团出栏提前，供应量增加，猪价开始下跌，周末已跌至15.21元/公斤。当前养殖主体出栏积极性高尤其是大猪出栏明显增加，供给压力尚存，预计短期价格将继续震荡。 钢联农产品、涌益资讯公布11月能繁存栏环比分别为+0.36%（前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11月产能增幅较10月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。 产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依然下降3.20%，6个月产能仅修复2.18%。四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的，预计明年猪价下行亦是温和的。经过前期调整，板