国信证券：社区团购专题：下沉市场效率革命开启，低价竞争后重视供应链价值

社区团购赛道火爆，“预售+次日达+自提”模式创新实现更省、更便捷 社区团购是依托社区和团长社交关系实现商品流通的新零售模式。2016年至今，行业历经兴起、泡沫和洗牌，在2020年疫情催化下浴火重生。从模式特点来看，社区团购企业借生鲜切入市场，通过预售模式实现以销定采，降低生鲜库存损耗；次日达+自提模式有效压缩履约成本，结合平台补贴，提供了更高性价比的商品，有力满足了下沉市场特征人群(闲暇时间多、价格敏感)的消费需求。另一方面，由于生鲜品类高频刚需，社区团购渠道能够有效触达、唤醒海量消费者，因此自然成为潜在线下新流量入口，也吸引了众多互联网巨头纷纷加码布局。 社区团购显著降低履约成本，在低客单价的下沉市场拓展盈利成为可能 生鲜品类由于易损耗、物流成本高等特点，一直存在线上渗透的难题。近年来，部分企业通过前置仓模式开展生鲜电商业务，虽确实提升了交付体验，但受限于较高人力和配送成本，该模式难以在低客单价的下沉市场复制。相较而言，社区团购通过预售实现需求端的计划性提高供应链效率，通过牺牲一定时效性(即次日达)实现集单集配，结合消费者自提(省掉终端配送成本)，从而显著降低了履约成本，使该模式在低