东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

投资要点 价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至2025/1/3，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至0.9/3.8/3.7/3/3.9元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG到岸价比国内出厂价高0.9元/方。 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归。①协议到期影响有限。2025/1/1起，俄乌天然气运输协议到期，欧盟失去其天然气进口总量的5%左右（140亿方，占2023年全球贸易量1.5%，占欧盟23年消费量的3.9%）。②欧盟有削减消费量的计划。2030年欧盟预计将天然气消费量削减至2200亿方，即2023-2030年年均下降7.3%（年均下降201亿方）可完成目标。③俄罗斯公开表示会考虑通过波兰等其他途径输送，判断俄罗斯仍有外送意愿。 供需分析：1）美国对寒冷天气影响担忧减轻，气价周环比-7.6%。截至2024/12/18，天然气的平均总供应量周环比-0.3%至1102亿立方英尺/