国信证券：AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第3周）：国内外云厂一季度资本开支大增，国内电网投资景气度上行

摘要及投资建议 【AIDC电力设备】 国内外云服务商加大AI算力投入。5月14日，腾讯集团发布2025年第一季度财报，公司研发支出达189.1亿元，同比增长21%；资本开支274.8亿元，同比增长91%，主要用于GPU及AI算力基础设施建设。5月15日，阿里巴巴集团发布2025财年第四季度财报，公司单季度资本开支246.12亿元，同比增长121%，主要用于AI算力基础设施及数据中心建设。海外企业方面，Meta/微软/谷歌/亚马逊2025年第一季度资本开支分别为137/214/172/243亿美元，同比+137%/+53%/+43%/+74%。 电力设备容量可达算力芯片3-5倍，2026年供配电市场空间达730亿元。2024-2026年全球数据中心新增IT负载为7.7/12.3/16.9GW，CAGR为48%，26年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到76/304/304/46/60亿元。 近两周AIDC电力设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为铅酸电池（+5.1%）、高压直流HVDC（+4.3%）和不间断电源UPS（+4.2%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为中恒电气（+