国信证券：证券行业2025年中报综述暨券业战略转型总结：自营轮动加快，海外谋扩张机遇

核心观点 中报业绩概述：基本盘稳固，自营及经纪驱动业绩高增。2025年上半年，上市券商实现营收2,518.66亿元、同比+11.37%，实现归母净利润1,040.17亿元、同比+65.08%。年初以来权益市场稳步向上，交易额、两融余额等规模持续提升。受市场活跃度持续提升影响，券商业绩普遍呈现高增长。从营收增速来看，42家上市券商中超7成业绩上涨，30家实现营业收入与净利润双增长，其中22家实现归母净利超50%的增长，10家实现归母净利超1倍的增长。整体来看，分部增速：经纪634.54亿元、同比+43.98%，投行155.3亿元、同比+18.11%，资管211.95亿元、同比-2.72%，利息196.57亿元、同比+30.66%，投资1,123.54亿元、同比+53.53%。分部占比：经纪25.2%、投行6.2%、资管8.4%、利息7.8%、投资44.6%，其他7.8%。 资产配置概况：金融资产持续推动扩表。金融投资资产成为证券公司的主要扩表方向。截至2025年上半年，上市券商金融投资资产为67,494亿元，较2024年初增加6,842亿元，占总资产比重近50%、占净资产比重近250%，