国信证券：新澳股份（603889）-2023年收入增长12%，羊绒业务盈利水平改善

新澳股份(603889) 核心观点 海外品牌去库存影响下，2023年收入实现双位数增长，羊绒业务盈利改善。公司是羊毛和羊绒纺纱龙头制造商。1）2023年收入增长12.4%至44.4亿元，毛精纺纱/羊绒纱收入分别增长11%/14%至25.0/12.2亿元，价格分别同比变动+1%/-8%，主要受产品结构变化影响。2）全年毛利率略减少0.2百分点至18.6%，其中毛精纺纱毛利率小幅下跌，羊绒纱毛利率提升1.3百分点至12.7%。3）各项费用率相对稳定，合计同比提升0.2百分点，主要由于汇兑收益减少。4）归母净利润增长3.7%至4.0亿元，归母净利率下降0.6百分点至9.7%。其中，宁夏新澳羊绒+邓肯公司净利润合计0.86亿元，同比增加0.39亿元，羊绒业务盈利改善显著。新中和羊毛公司受年内羊毛价格持续下跌影响，净利润减少0.17亿元至0.14亿元。 第四季度收入保持双位数增长，毛利率下降。2023Q1-Q4收入增速分别为9%、10%、18%、12%，下半年收入增长提速。但下半年受到羊毛价格下跌、羊绒资产由租赁转为固定资产导致折旧金额增加等影响，因此Q3、Q4毛利率分别下降2.0、1.6百分点