开源证券：科学仪器双周谈第十四期：回顾丹纳赫并购发展模式，看生命科学巨头进化之路

回顾丹纳赫外延发展模式，看生命科学巨头并购进化之路回顾2023年，8家知名生命科学仪器公司并购了至少14家标的，整体并购金额超过200亿美元，其中蛋白质组学是2023年仪器巨头出手的重要领域，包括赛默飞31亿美元收购Olink、丹纳赫57亿美元收购Abcam等，而全年金额较大的事件为赛莱默对Evoqua的75亿美元并购。并购是生命科学领域重要扩张手段，而作为“并购之王”的丹纳赫自1984年成立以来已收购数百家企业，目前50%以上的营收来自于过去10年完成的收购。丹纳赫的经营目标聚焦在结构性业绩改善和高投资回报，优质并购整合是其发展的关键，近5年实现了一系列拆分和收购从而显著改善经营布局。从历史来看，丹纳赫早期推进利基市场并购，对并购标的筛选采取市场-公司-价值三维策略；投后管理则是价值提升核心，通过不断发展的“DBS”精益管理体系优化被收购公司的经营质量以获得高额回报。DBS的成长（Growth）维度是对并购公司的业务增长提质提效的核心方法论，主要包括创新工具和商业工具两大框架，分别推动被并购公司产品竞争力、销售能力的提升；人才培养和领导力塑造则是另一个要点。我们相信国产科学仪器产业未