国投证券：潮宏基（002345）-2023&24Q1业绩表现亮眼，加盟拓店步伐加快

潮宏基(002345) 公司发布2023年报及2024年一季报： （1）2023年，公司实现营业收入59.00亿元/+33.56%，实现归母净利润3.33亿元/+67.41%，扣非归母净利润3.06亿元/+71.93%，经营性现金流净额6.15亿元/+48.66%，主要系本期公司销售商品、提供劳务收到的现金增加和经营性应付款增加所致。 （2）2024Q1，公司实现营业收入17.96亿元/+17.87%，实现归母净利润1.31亿元/+5.47%，扣非归母净利润1.29亿元/+5.37%。经营性现金流净额1.24亿元/+2.54%。 业务结构变化导致毛利率下滑，费用端保持稳定： （1）2023年公司毛利率为26.07%/-4.11pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.03%/2.13%/1.06%/0.53%，同比-3.49pcts/+0.07pct/-0.29pct/-0.14pct，净利率为5.59%/+0.95pct。毛利率下滑主要是由于加盟模式与传统黄金占比提升。 （2）2024Q1公司毛利率为24.92%/-3.11pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.3