西南证券：致欧科技（301376）-盈利能力显著修复，渠道扩张持续推进

致欧科技(301376)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收26.4亿元，同比-5.9%；实现归母净利润1.9亿元，同比+68.4%；实现扣非净利润2.1亿元，同比+101.5%。单季度来看，2023Q2公司实现营收13.8亿元，同比-0.4％；实现归母净利润1亿元，同比+67.2%；实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比+116.5%。收入增速边际改善，盈利能力显著提升。受益于海运价格回落及汇兑收益增加，盈利能力显著修复。报告期内，公司整体毛利率为36.4%，同比+4.9pp，主要受益于海运费下降以及公司存货周转效率提高带来仓储费用下降。费用率方面，2023H1公司总费用率为26.4%（+0.4pp），其中销售费用率为22.8%，同比+1pp；管理费用率为4%，同比+1pp；财务费用率为-1.7%，同比-2.2pp，主要由于汇兑收益同比增加；研发费用率为1.3%，同比+0.6pp。综合来看，公司净利率为7%，同比+3.1pp。单季度数据来看，2023Q2毛利率为36%，同比+4.4pp；净利率为7.2%，同比+2.9pp。2023H1公司经营性现金流净额为7