中邮证券：有色金属行业周报：美国非农不及预期，加息预期降温利好基本金属

投资要点贵金属：美国非农不及预期，加息预期降温。本周黄金价格保持震荡态势。美国劳工统计局发布的数据显示，10月份美国经季节性调整后的非农就业人口为15万人，低于市场普遍预期的18万人，也低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。此外，失业率上升至3.9%，工资增长月率放缓。在非农数据公布后，市场对美联储的加息预期迅速降温。叠加近期美元指数和美债利率走低，金价上涨动力增强。铜：经济筑底，预期有所提升。本周供需格局整体变动不大，一方面沪铜和海外铜库存均出现回落；但另一方面，新兴领域用铜量的增速放缓，因此供需关系将再次趋向紧平衡。近期铜价偏强运行主要是受到宏观经济情绪影响，本轮经济可能已经筑底，9月经济数据整体好于预期，甚至发行了特别国债，预示着四季度及明年的经济预期将有所提升。另外，国内政策面预期向好也是推动沪铜市场表现偏强的因素之一。整体看，近期铜价将维持偏强震荡。铝：电解铝供应平稳，需求弱复苏。供应方面，本周中国电解铝行业开工保持稳定状态，但下半周内蒙古个别电解铝企业正式开始释放新投产产能，云南地区多数电解铝企业也开始执行减产计划，由于减产、新投产处于前期阶段，电解铝开工还未受到影响