中银证券：恺英网络（002517）-传奇类基本盘稳固，新品探索卓有成效

恺英网络(002517)恺英网络主要业务涵盖手游和页游的研发、发行和运营，以研发、发行以及投资+IP三大业务体系为支撑。现阶段公司产品储备丰富，原有传奇类基本盘稳固，并顺利开拓二次元品类作为新增长点，预计将维持稳健增长态势。中远期公司积极拥抱AIGC，同时凭借在XR方面多年持续布局，有望在产业蓬勃发展中持续获取业绩增量。首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点研发与发行双双发力，游戏主业欣欣向荣。目前游戏版号稳定发放，监管侧已达成阶段性目标，国内游戏市场精品化趋势明显。公司持续强化自身研发实力，在保有传奇、奇迹类产品研发优势的同时，不断向其他游戏品类扩张，目前已推出从恋爱向RPG到休闲卡牌、从二次元AVG到仙侠国风等多品类产品。截至23Q2，公司储备产品近二十款，其中《永恒觉醒》、《龙腾传奇》等12款游戏已获得版号，有望持续提供业绩支撑。“传奇+创新”双轮驱动，打造投资+IP竞争壁垒。随着与盛大的深入合作和之前纠纷的逐渐解决，恺英网络所面临的诉讼风险持续下降。在继续保持原有传奇领域的优势地位的同时，公司在新品类IP储备上持续发力，内部孵化“蓝月”IP、自有国风IP，积极打造年轻化IP矩阵