信达证券：涪陵榨菜（002507）-销售短期承压，坚定双拓战略

涪陵榨菜(002507)事件：公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营收13.37亿元，同比减少5.79%；实现归母净利润4.70亿元，同比减少8.87%；实现扣非归母净利润4.32亿元，同比减少9.84%。23Q2公司实现营收5.77亿元，同比减少21.35%；实现归母净利润2.09亿元，同比减少30.77%；实现扣非归母净利润1.88亿元，同比减少33.71%。点评：销售承压，23Q2整体营收增长不及预期。单二季度看，公司营收下滑，我们认为主要由于去年同期受益于居家消费形成高基数，同时C端消费需求乏力。分品类来看，23H1榨菜/萝卜/泡菜收入同比增长分别为-10.05%/-28.78%/31.46%，其中销量同比分别为-12%/-12%/8%，吨价同比分别为2.20%/-19.29%/21.50%。23H1榨菜品类收入占比为83.19%，下降3.77个百分点。截止2023年6月末，公司经销商数量达到3113家，较期初下降14家。多因素压制，23Q2盈利能力下滑。23Q2公司毛利率为48.8%，同比下降8.9个百分点，我们认为主要由于青菜头原料成本上涨、规模效应减弱以及萝卜产