华安证券：海尔智家24一季报点评：内外销利润率提升

海尔智家(600690) 主要观点： 公司发布2024Q1业绩及员工持股计划： 24Q1：收入689.8亿（+6.0%），归母净利润47.7亿（+20.2%），扣非46.4亿（+25.4%）。 24Q1利润超市场预期，核心来自于内销盈利。 此外，公司发布2024年A+H股员工持股计划，A股参与人数不超过2400人（含董监高13人）资金总额7.1亿元；H股参与人数不超过30人（含董监高11人）资金总额6850万。 内外拆分：24Q1内/外销同比+8%/4%，经营利润同比+30%/+10%？内销：我们预计收入同比+8.1%，增速延续Q4，经营利润增长30%+。其中卡萨帝收入+14%，较Q4提速；冰洗维持单位数稳健增长，空调/厨热/水产业实现双位数增长，各项业务均延续Q4增速水平。？外销：我们预计收入同比+4%，增速延续Q4，经营利润增长10%+。我们预计美欧市场占据主导地位，分别占比60%/20%，北美需求预计仍有压力，而欧洲、澳新均有改善。 盈利分析：我们测算内/外销经营利润率分别+1.8/0.3pct 整体：24Q1毛利率同比+0.3pct，归母净利率同比+0.8pct，合计整体费用率