天风证券：中钨高新（000657）-需求修复业绩环比改善，合作深化产业链布局

中钨高新(000657)事件：2023年8月22日公司发布2023年半年报，公司23年H1实现营收65.46亿元，yoy-3.54%；归母净利润2.42亿元，yoy+4.95%，扣非净利润1.85亿元，yoy-13.9％。23年Q2实现营收34.89亿元，yoy-7.19％，环比+14.1％；实现归母净利润1.42亿元，yoy+15.78%，环比+43%。基本面承压公司营收增速放缓，机床周期拐头行业春风再起营收端：23年H1中国制造业PMI逐渐下滑至荣枯线以下，受制于国内需求收缩、预期转弱等压力，公司刀具板块营收14.36亿元，yoy-12.38%。利润端：切削工具及工具、其他硬质合金板块毛利率分别出现1.82/0.7pct下滑，我们认为与需求不振叠加近期行业产能快速释放导致的供给冲击有关；历史上中钨高新毛利率基本与机床周期同向波动，经过22年的周期探底，23年Q2金属切削机床产量增速回升至扩张区间边缘，机床周期回暖可期，公司Q2业绩环比回升亦可侧面印证，后市刀具需求有望回升。业务规划塑造长期竞争优势，国有资本增持赋能远期发展上半年来公司持续巩固全产业链优势，在产业链中上游：公司与江西