东方财富证券：润泽科技（300442）-深度研究：专注园区级、高等级数据中心14年，与运营商、字节跳动深度合作

润泽科技(300442)【投资要点】润泽科技深耕数据中心业务14年。润泽科技是通过借壳普丽盛完成的上市，成立至今公司始终专注于园区级、高等级、高效能、绿色智能算力和算力基础设施的投建、运营，在业内树立良好声誉和品牌。公司立足京津冀·廊坊、长三角·平湖、粤港澳大湾区·佛山和惠州，辐射成渝经济圈·重庆和甘肃·兰州，前瞻性地在“东数西算”国家算力枢纽节点中的五大核心区域、六大算力节点，总体规划布局56栋数据中心、约29万架机柜。基本面：公司历年来营业收入稳健增长。伴随机柜逐年投产，2018-2022年公司营收呈较快增长态势，CAGR达44.1%，2019-2022年归母净利润CAGR达111%，由于公司投产数据中心均位于环京地区，具有区位及规模优势，为北京高端互联网终端客户提供数据中心服务，而廊坊地区的电价相对较低，带来较强电费成本优势，公司自投、自建、自运维高等级数据中心集群的模式，也具有规模大、集中度高，可扩容性强等特点，有效降低并摊薄了固定资产折旧等运营成本，导致近年利润率有提升，与运营商合作的拓客模式还使得销售费用率较低。展望未来，参考借壳上市时做出的业绩承诺，预计22-24扣非归母