中国银河：锦江酒店（600754）-Revpar承压，期待改革效能释放

锦江酒店(600754) 核心观点 事件：2024年前三季度公司实现收入107.9亿元/同比-2.5%，归母净利11.1亿元/同比+12.1%，扣非净利6.4亿元/同比-20.4%。其中，03公司实现收入39.0亿元/同比-7.1%，归母净利2.6亿元/同比-43.1%，扣非净利2.5亿元/同比-41.7%。 Q3国内酒店业务承压，海外边际改善。受国内宏观环境偏弱及行业供给增长影响，3024锦江中国区有限服务型酒店RevPAR同比-8.4%，其中中端/经济型RevPAR同比各-10.8%/-4.7%。从量价拆分看，ADR仍是主要下降压力来源，其中中端/经济型各-12.6%/-6.3%，Occ则有所改善，中端/经济型同比各1.5pct/+1.1pct。海外酒店Q3经营有所改善，公司境外有限服务型酒店实现营收1.6亿欧元/同比+2.3%，但经营指标同比仍有所下降，其中RevPAR/ADR/Occ各-6.1%/-1.3%/-3.2pct。 开店日标有望超额完成：前三季度公司累计新开/净开1149/738家酒店，其中3024新开/净开469/24家酒店，整体开店进度已完成全年新开1200家酒店