国联证券：建筑材料行业专题研究：建筑玻璃涨价降库持续性如何？

近期建筑玻璃持续涨价及降库的三点原因近期浮法玻璃加速去库，价格止跌小幅回暖，我们认为阶段景气度回升的原因有三点：（1）23M9以来需求持续改善，是近期生产企业库存加速下降的关键原因，生产企业库存变化较好反应终端需求变化。（2）供给增幅放缓或亦有一定边际贡献，2023/12/14浮法玻璃在产产能为17.24万t/d，较23M11末减少1.2%，有3条生产线近期进行冷修。（3）纯碱价格近期波动较大，或对建筑玻璃价格预期有一定影响，对玻璃社会库存有一定扰动。短期玻璃价格及库存或面临渐近的春节前淡季需求减少压力供需展望：（1）需求端，在玻璃价格高位运行/需求预期偏弱的背景下，春节前中下游备货或仍偏谨慎，同时随着进入传统淡季，终端市场需求或趋弱；（2）供给端，临近传统需求淡季，玻璃厂商复产意愿较弱，个别窑龄较高的生产线或考虑进行冷修。整体上，短期玻璃景气度变化方向主要因素应为需求的较快边际变化，玻璃价格或较大概率季节性回落、生产企业库存或季节性提升，同时关注冷修及纯碱价格波动对价格预期的扰动。24年玻璃供需或延续弱平衡供需两方面：（1）需求端，房企高周转模式下，地产“开工-竣工”周期拉长至3年，