天风证券：三棵树（603737）-渠道优势带动营收高增，盈利弹性逐渐释放

三棵树(603737)Q2收入/归母净利润同比+22.39%/111.09%公司公布23年中报，上半年实现收入/归母净利润57.36/3.11亿元，同比+21.86%/223.95%，扣非归母净利润2.23亿元，同比+2870%，其中Q2单季度实现收入/归母净利润36.83/2.84亿元，同比+22.39%/111.09%，扣非归母净利润2.65亿元，同比+149.73%。受益于渠道优势，公司二季度收入实现较高增长，同时毛利率提升+费用率压降带动净利率明显好转。渠道发力带动销量增长，存量需求逐步释放公司上半年实现家装漆/工程漆收入12.1/20.6亿元，同比+11.3%/16.6%，其中Q2单季度收入分别6.7/14.2亿元，同比+8%/18%，主要系销量增长驱动，Q2单季度家装/工程漆销量同比分别增长22%/33%，需求端旧城改造、城市更新、保障房建设或提供一定支撑，同时公司继续加快零售端与小B渠道，渠道优势进一步显现。Q2家装漆/工程漆价格同比分别下滑12%/11%，主要受原材料价格变化和产品结构变化影响，环比小幅下滑2.0%/1.3%。除此之外公司基辅材、防水卷材等产品亦实现较快