五矿证券：电力钟声系列3：储能行业洗牌年，谁能异军突起？

在报告电力钟声系列2中，我们认为当前储能二级市场估值与基本面严重背离，迎布局良机。对于投资标的选择，建议国内优于海外，大储优于户储，头部优于二线。本篇报告尝试进一步回答以下问题： 为什么说“国内定格局，利润看海外”？国内大储市场占比高增速快，是储能行业主战场。23年中国表前储能新增装机42.9GWh，同比增长339%，占全球新增装机容量的45%。谁能在竞争激烈的国内大储市场站稳脚跟，谁就有望赢家通吃，在全球市场中占据更大份额。和短期快速扩张的国内市场不同，海外储能市场可能呈现相对温和却更持久的增长态势。出海虽然需要较长培育期，但盈利水平大幅高于国内。建议储能企业在稳固国内基本盘的基础上，积极出海。 为什么24年或是行业洗牌关键年？国内储能应用场景从强制配储向独立储能转变趋势明确，23年新增装机中约54%为电网侧独立储能，24年上半年完成招标的独立储能规模达到37.4GWh，占比55%。当储能真正用起来，业主对系统设备要求会不断提高，行业或将告别过去只“卷价格”的状态。有产品、研发、运维、售后优势的企业有望脱颖而出，24年有望成为储能行业洗牌的关键年份。 重点关注哪些环节？系统集成、电芯