首创证券：森马服饰（002563）-公司简评报告：盈利能力改善明显，数字化赋能运营提效

森马服饰(002563)事件：公司发布2023年半年度报告，期内实现营业收入55.6亿元，同比-1.44%；实现归母净利润5.16亿元，同比+393.9%。点评：直营渠道表现亮眼，加盟门店恢复净增。分业务来看，2023H1公司休闲装/童装分别实现营收16.84/38.25亿元，同比分别-15.06%/+6.34%；从门店数量来看，休闲装/童装分别净-57/+53家。分渠道来看，23H1公司直营/加盟/联营/线上渠道分别实现营收6.7/21.5/0.85/26.1亿元，分别同比+22%/+7.4%/-65.6%/-6.4%，直营渠道表现亮眼预计主因公司积极推进门店数字化转型、加快货品周转、提升直播能力，同时疫后门店运营时间同比延长。从门店数量来看，直营/加盟/联营渠道分别净-24/+35/-15家至699/7371/66家，伴随终端零售回暖，加盟渠道恢复净增。单季度来看，公司23Q1/Q2分别实现营收30/25.6亿元，同比-9.3%/+9.7%；归母净利润分别为3.1/2.1亿元，分别同增48.9%/295.8%。折扣控制使得毛利率提升，费用管控取得成效。23H1公司主营业务毛利率同比