中邮证券：普莱柯（603566）-短期业绩承压，静待行业复苏与新品发力

普莱柯(603566) 事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报，其中23年全年实现营业收入12.53亿元，同比增长1.84%；归母净利为1.75亿元，同比增长3.99%。2024年一季度，公司实现营业收入2.35亿元，同比下降23.27%，归母净利为2730.71万元，同比下降57.36%。下游养殖行业持续低迷传导至兽用药品制造行业，公司业绩承压。 点评：猪苗形成拖累，管理效率提升 猪苗为主要拖累，禽苗稳增。23年公司猪苗业务实现收入4.34亿，同比降5.92%。养猪行业资金紧张，导致疫苗需求下滑，且疫苗行业回款难度增加。受此影响，23年公司计提2787万元的坏账准备另23年公司禽苗、化药业务的销售收入同比分别增10.20%、10.14%加强费用管控，提升管理效率。在行业整体低迷情况下，公司实现了营收的增长，除产品的竞争力较强外，亦是因为公司通过优化产品结构和发挥“药苗联合”的产品矩阵优势，有效管控销售费用，23年销售费用率下降1.6个百分点至28.10%；另外公司优化销售管理架构，管理费用率下降0.84个百分点至7.82%。 产品储备丰富，等待宠物疫苗、非瘟疫苗发力 公司具