国信证券：泸州老窖（000568）-上半年收入增速稳健，第二季度税金率波动影响净利润增速

泸州老窖(000568) 核心观点 2024年第二季度公司收入同比+10.5%，归母净利润同比+2.2%。2024上半年公司实现营业总收入169.05亿元，同比+15.8%；实现归母净利润80.28亿元，同比+13.2%。其中，2024年第二季度实现营业总收入77.16亿元，同比+10.5%；实现归母净利润34.54亿元，同比+2.2%。 2024H1收入稳健增长，公司酒类收入同比+16.0%。上半年中高档酒/其他酒收入152.13/16.25亿元，同比+17.12%/+6.86%。中高档酒看，销量/吨价同比+25.71%/-6.84%，毛利率同比-0.23pcts，受益于前期西南地区“挖井计划”开拓终端增量、及春节旺季需求景气度较好，国窖及泸系特曲量增扎实，结构下移系特曲60版/老字号特曲等腰部产品增速高于国窖所致。其他酒看，销量/吨价同比+0.56%/+6.27%，毛利率同比+0.52pcts，头曲增势较好，品类内部结构升级。 2024Q2中档酒延续稳健增势，淡季渠道库存去化效果显现。单二季度看，毛利 率同比微增0.17pcts系中高档酒收入占比仍有提升，但内部结构下调与2024H