五矿证券：有色金属行业周报：锗价高位回落，未来怎么看？

报告要点 2024年下半年锗价狂飙，供给大幅增长。目前长期有锗产量的公司主要有云南锗业、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电等。2024年下半年以来锗价大幅上涨，广西、内蒙等锗资源丰富地区陆续增加供给。根据我们推算，2024年国内主要锗生产企业锗产量合计约183吨，主要增量在于广西、蒙东地区，增量合计约37吨，占当年主要生产企业产量的20%。 未来随着星座组网计划的推进和单星功率的增加，商业卫星有望大幅拉动锗需求。假设2028年是国内商业火箭成功可回收运营的元年，根据我们的测算，2030年商业卫星锗需求量约为70吨，2030年国内商业卫星用量有望较当前（2024年约183吨）提升锗需求约38%，由于锗其他需求（光纤、红外）较为平稳，因此商业卫星有望成为拉动锗需求的主力。 作为重要的供给来源，蒙东锗煤成本较高，因此我们认为在其成本处有重要支撑。目前新增锗供给的重要来源是内蒙地区的锡林郭勒盟。根据锡林浩特市政府，锡林郭勒盟地区有锗金属储量3458吨，约占全国锗储量68%，占世界锗储量的38%。锡林郭勒盟境内的乌兰图嘎锗煤露天矿是目前国内最大的锗矿，探明锗资源量1217万吨，平均品位123.47克/