西南证券：立华股份（300761）-猪鸡共振，业绩高增

立华股份(300761) 投资要点 推荐逻辑：1）生猪产能去化持续兑现，鸡猪共振，高景气度具有可持续性。2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年年末下降8%。2）公司斤鸡完全成本下降至5.9元，为全行业最低。成本优势构筑盈利壁垒，盈利持续性强。3）公司维持较高增速，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。 生猪产能去化持续兑现，高景气度具有可持续性。从供给端看，能繁母猪自2023年1月开启逐步去化过程。截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头，较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%左右，预期下半年供给或将进一步减少。生猪价格在2024年2月以来开启上行通道。2024年以来，养殖业公司普遍在稳健经营的基础上，不断降低整体负债规模及杠杆水平，优化财务结构，生猪产能增长缓慢，高景气度具有可持续性。 鸡猪共振，打开盈利空间。生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料转化率等因素的相似性导致黄鸡与生猪价格关联性强。当前黄羽鸡产能处于低位，后市供给偏紧。2023年，黄鸡价格受生猪价格压制。2024年二季度以来鸡猪价格同涨，行业利润改善，打开盈利空间。