东吴证券：晶科能源（688223）-出货稳居全球龙一，保持技术领先优势

晶科能源(688223) 投资要点 光伏主产业链竞争加剧，组件一体化各环节盈利承压。公司2024H1营收472.5亿元，同比-11.9%，归母净利润12亿元，同比-68.8%，毛利率8.6%，同比-6.6pct，归母净利率2.5%，同比-4.6pct；2024Q2营收241.7亿元，同环比-20.7％/4.7％，归母净利润0.2亿元，同环比-98.9%/-97.9％，毛利率7.6%，同环比-8.6pct/-2pct，归母净利率0.1%，同环比-7.1pct/-5pct。 出货稳居全球龙一、2024Q3保持稳健。公司2024H1组件销售约43.8GW，同增44%，其中N型约35.9GW；海外出货占比约65%，营收占比约71%。其中2024Q2出货约23.8GW，同增36%/环增19%，N型占比约85%。2024Q2受贸易政策+交付节奏影响，美国出货量略有下降，中国欧洲占比提升。2024Q3排产基本环比持平，我们预计公司2024Q3出货约23-25GW，维持全年出货预期100-110GW，美国占比5-10%；出货稳居龙一。 布局海外技术出海、美国落地享受溢价。公司2024年底硅片/电池/组