国金证券：商贸零售行业周报：AI+应用端持续演绎

核心观点 DeepSeek带动的模型平权加速推进，AI+应用端持续演绎。 AI+应用端的持续演绎正从技术渗透转向生态重构，其核心逻辑在于基础设施投入与场景裂变的双向共振。以阿里为代表的巨头在Capex上持续加码AI算力基建，实质是构建“数据-算法-算力”三位一体的新操作系统。当技术普惠使AI应用边际成本趋近于零，头部平台的核心壁垒已转变为“场景定义权”，所有交易环节都将经历“需求洞察-供给匹配-履约优化”的AI重写。 腾讯AI+应用的加速演绎本质是“模型迭代-场景渗透-生态反哺”的螺旋升级，其核心逻辑在于依托社交生态的超级入口优势，将AI技术转化为用户可感知的“最小可用价值单元”。近期，微信、腾讯元宝、企业微信、腾讯游戏等接连部署DeepSeek-R1，腾讯各业务条线正在经历AI重构过程，有望在产品端突破形成竞争优势。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，春节错位因素持续影响，2月第1周线上天猫+京东整体GMV同比-31.07%。品类表现：根据国金数字未来Lab，2月第1周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，主要由于春节时间错位，电商消费在春节期间受到一定影响。 行情回