海通国际：紫光股份（000938）-公司跟踪报告：新华三并购获重要推进，持续强化竞争实力

紫光股份(000938) 投资要点： 公司5月24日发布公告，拟由全资子公司紫光国际以支付现金的方式收购新华三30%股权。资金来源为紫光股份自有资金及银行贷款，公司目前拟向银行申请不超过100亿元人民币或等值的美元贷款。 调整方案后现金收购增厚利润、降低估值带来空间。2023年5月26日，公司拟通过紫光国际收购HPE实体合计持有的新华三49%股权，同时拟通过定增募集资金不超过120亿元。在综合考虑前期协议履行义务、自身货币资金情况、可融资渠道等因素下，公司拟对上述股权收购方案进行调整并决定终止定增。方案调整后：（1）收购比例由49%调整为30%；（2）交易作价为21.4亿美元，约151.8亿元人民币，与此前收购49%股权交易对价基础一致；（3）交割日预计不晚于2024年8月31日，并适用截止至2024年10月21日的宽限期。我们认为，相比定增，支付现金方式收购将在实现资产并表、增厚利润的同时不带来股权稀释，对应PE估值水平降低。 剩余19%股权仍可行使购买权。在本次交易之外，公司与HPE开曼还签署了《后续安排协议》，双方约定，针对HPE开曼所持新华三19%股权：1）紫光国际将放弃优先购