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西南证券:轻工行业2025年投资策略:布局政策提振和成长性良好标的.pdf |
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行业回溯与展望
2024年板块复盘:回顾2024年,轻工行业整体及各子板块涨幅落后于大盘,其中造纸、个护板块涨幅优于家居、包装。全年来看,1)以嘉益股份、匠心家居为代表的部分出口标的在需求强韧性+盈利高弹性下有亮眼表现。2)以自由点、冷酸灵、润本为代表的国货品牌崛起,持续抢占外资品牌份额,实现产品结构优化和渠道扩张,业绩优异。3)家居品类受下游需求收缩影响增速下行,但9月以来地产相关支持政策出台,以旧换新拉动家居消费成效显著,龙头家居公司订单回暖,需求有望触底回升。基本面看家居有望在国补催化下改善,部分国货个护品牌成长空间广阔,配置价值较高。
2025年选股思路:兼顾政策提振的细分板块及自身成长性较好的优质个股,推荐四条主线:1)国补政策持续性较强,看好家居消费整体回暖。我们判断25年补贴政策在品类、区域、力度上都有进一步加强的可能,预计对明年龙头订单的表现有所支撑。同时行业加速分化和集中度提升的趋势仍在持续推进,龙头个股有望在行业出清背景下受益。2)国货消费品牌持续抢占外资份额,通过电商渠道弯道超车,成长空间广阔。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞争格局中突围,国
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