中邮证券：农林牧渔行业报告：需求改善但供应压力大，猪价低位震荡

行情回顾：弱势下跌本周申万农林牧渔行业指数累计下跌1.56%，在31个一级行业中涨幅排第22。种子板块受转基因种子持续商业化临近预期推动而上涨，但养殖板块则调整较多。猪：价格低位，产能持续去化本周全国生猪均价14.45元/公斤，较上周小幅下跌0.42元/公斤元/公斤，周内前低后高，猪价呈现触底回升迹象；全国15kg仔猪均价为391元/头，较上周上涨11元/头。腌腊、灌肠等活动零星开启，带动消费端改善，但因猪病导致的抛售仍然限制猪价上涨。预计春节前猪价回升有限。天气降温，逐渐进入猪肉消费旺季，近期屠宰量有所上升。但是供给端压力依然较大，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。供需博弈僵持，猪价不具备大幅上涨基础，预计消费旺季猪价将季节性回暖，但涨幅有限。在行业内普遍悲观背景下，猪价旺季不旺，将有利于行业产能的去化。从投资策略上看，经过23年一整年的产能去化，24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。从投资标的来看，在猪价磨底阶段，养殖成本对企业能否熬过下行周期的影响重大，而各企业间养殖