中邮证券：商贸零售：6月社零数据如何？

事件 国家统计局发布最新社零数据，6月份社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。1-6月份，社会消费品零售总额245458亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。 投资要点 禁酒令+618虹吸影响下，6月社零环比降速。6月社零数据增速4.8%，低于wind一致预测的5.6%，5月份消费品以旧换新政策叠加“618”电商促销活动，对消费形成一定透支，叠加禁酒令下餐饮消费收紧，6月份社会消费品零售总额增速环比上月下行1.6pct，仅高于今年1-2月增速。其中城镇同比增长4.8%，乡村增长4.5%。 商品vs服务：受禁酒令影响，餐饮降速较大。我们将社零总额数据进行拆分为商品零售额（限额以上&限额以下）、餐饮收入，6月份商品零售额同比增长5.3%，其中限额以上同比增长5.5%，折算限额以下同比增长1.0%，6月份餐饮收入同比增长0.9%，环比上月下行5pct，其中限额以上同比-0.4%，我们认为这与禁酒令关系较大。总的来说，6月份延续先前趋势，商品销售增速好于餐饮服务收入，限额以上增