中邮证券：锑行业专题报告：海内外价差或收敛，关注锑相关标的

出口管制造就价差 2024年8月15日中国商务部与海关总署联合发布的公告，中国对锑及相关物项实施了出口管制措施。不针对特定国家或地区。（包括高纯度锑氧化物（≥99.99%）） 2024年12月3日，商务部公告原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。 出口停滞后导致海外锑阶段性紧缺，造成内外盘价格持续拉大。目前海外价格接近40w，国内价格15w，价差25w。 价差收敛逻辑的本质：中国是锑的净进口国 价差为何收敛？本质是中国为锑的净进口国。 中国的锑产业链对全球锑格局至关重要，大量锑以锑精矿或金锑矿的形式进入国内进行加工，再以锑品的形式出口至海外。当出口管制发生时，先前进入国内的 锑品滞留国内形成过剩库存，而海外则出现紧缺，因此海内外价差逐步拉大。 目前价差高企抬升进口矿，冶炼厂处于亏损状态。目前锑精矿进口基本关闭，海外锑矿含锑量较低，一般以40%左右进行折价，但基数按照海外锑价进行计算， 因此进口锑矿生产锑锭处于亏损状态，缺乏原料导致国内锑库存告急，客观上需要价差收敛来平衡。