国金证券：纺织品和服装行业研究周报：618国牌美护表现亮眼；伯希和拟上市有望提振户外板块情绪

核心观点 618期间美护表现亮眼，头部品牌格局稳定，国货势能增长。分平台来看，今年618时间跨度较往年更长，2025年天猫平台美妆成交额前三分别为珀莱雅、兰蔻、欧莱雅，其中珀莱雅蝉联第一。2025年抖音平台在流量运营优势下发展迅猛，美妆成交额前三分别为韩束、赫莲娜、珀莱雅，其中韩束连续两年成为抖音618好物节美妆类目TOP1。从具体品牌来看，韩束抖音全面领跑，获美护品牌总榜、国货护肤品牌榜top1，天猫、京东、唯品会、拼多多平台销售额分别同比增长46%+/81%+/40%+/229%；可复美、毛戈平上榜天猫（2024年未上榜），分别排名第16、18位，综合来看国货美妆品牌在本次618期间表现良好，反映品牌综合竞争力提升。 伯希和拟上市有望提振户外板块情绪。伯希和为国内领先的高性能户外服饰品牌，创立于2012年，融合高性能与时尚风格，提供户外服饰、鞋类、装备及配件，通过核心四大产品系列覆盖专业领域及日常休闲户外消费者的需求，截至2024年公司营收17.66亿元，同比增长94.5%，近三年CAGR为116%。归母净利润从2022年的0.24亿元增长至2.83亿元，CAGR为243%。我们认