国信证券：社会服务行业2022年中期投资策略：板块迈入低基数复苏周期 从估值修复到业绩验证演绎

2022H1回顾：疫情反复与复苏预期变化中V型起伏。今年1-2月行业略复苏，但3-5月情反复下再承压，5月底逐步缓和重启复苏。鉴于此，社服板块呈现V型震荡起伏。1-2月因复苏预期强化表现突出，春节后一周上涨9%，但3月因疫情和外围局势影响，权重股大幅回调，5月底随跨省游熔断政策调整板块开始反弹。整体来看，1.1-6.28，A股社服板块累计上涨5%，跑赢大盘14pct。其中，小盘股相对突出，君亭酒店涨幅第一，景区股在复苏预期博弈下也阶段表现，重点公司持平微涨。港股餐饮板块走势类似，年初先复苏反弹，此后疫情回撤，6月中旬以来复苏反弹。教育板块仍处政策阵痛恢复期，新东方在线转型电商出圈领涨板块；学额预增&营利转设预期带动下，民办高教板块有触底反弹态势。子行业：3-5月经营筑底，6月开始边际复苏。免税：上半年海南免税随疫情波动起伏，促销力度环比仍较可控，海旅拟注入海汽，海南省出台各项引流措施，中免下半年新项目有望新看点。酒店：2021年底国内住宿房量同比-12%，供给进一步出清，中端与下沉市场连锁加速；行业RevPAR恢复随疫情起伏。演艺：核心项目Q2阶段闭园，预计7月2日主要项目有望复园。国