开源证券：食品饮料行业投资策略：中报综述：传统消费微光渐明，新消费繁花正盛

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘 食品饮料跑输大盘，零食板块表现较好。2025年1-8月食品饮料板块上涨3.9%，跑输沪深300约17.2pct，在一级子行业中排名居中（第二十七）。分子行业看，零食板块涨幅较好（+55.2%），熟食（+25.6%）、其他酒类（+21.4%）表现相对靠前。啤酒（-3.4%）、调味发酵品（-2.5%）走势较弱。零食板块表现较好，主要是万辰集团（+164.7%）、有友食品（+40.9%）、好想你（+36.2%）涨幅较多。整体来看在市场更多关注科技主题的背景下，食品饮料传统板块表现相对偏弱。 总量判断：承压基调未变，产业边际转暖 从宏观层面来看，2025Q2我国GDP增速为5.2%，环比2025Q1略有回落，也在市场预期之内。观察2025Q2社会消费品零售总额同比+5.4%，增速环比2025Q1回升0.8pct，但传统消费行业依旧承压力。观察2025Q2餐饮与限额以上餐饮增速，较2025Q1均有不同程度回落。展望2025年全年，我们预判消费复苏仍在缓慢进行中，预计下半年消费可能有所改善。 2025Q2总结：承压基调下的环比改善 上市公司中报已经全部披露，整体