光大证券：海外新能源专题系列（一）：欧洲光伏：财政扩张下的地缘政治红利

本轮欧洲光伏加速扩张，本质是地缘政治引发的能源结构调整。俄乌冲突发生后，欧盟加速能源独立进程，加快以天然气为代表的化石能源与俄罗斯脱钩。基于现实考虑，欧洲各国首要任务是寻找天然气，其次是推动国家能源独立。在实现天然气脱钩的REPowerEU计划中，光伏、风电共占到约20%的权重。光伏在内的可再生能源扩张，核心在于财政扩张。虽然整体电价较高，但受限于光照资源，当前的组件价格并不足以使欧洲光伏达到平价上网。目前欧洲分布式领域普遍停留在“FiT”或“净计量”阶段，地面电站则步入竞价阶段。而短期内要推动光伏装机扩张，政策的思路在于：1）分布式：或提升固定上网电价，或扩大“FiT”的项目范围，与俄乌冲突前的趋势相比，简而言之就是在市场化的方向上后退一步；2）地面电站：加大招标量，放宽用地限制，或加快审批速度。市场化的后退意味着财政补贴的再次扩大，与前一轮周期不同之处在于碳定价的引入，德国EEG附加费取消转而投向碳信用收入、波兰持续加大的补贴，其资金来源都与碳信用收入相关。而近期提速的碳边境税，也是财政扩张的一个折射。催化剂是选举周期+俄乌冲突。2021-2022年恰逢德、法等国选举，不可忽视的一