国金证券：化妆品与日化行业研究：“618”大促收官，优质国产品牌表现亮眼

投资建议从电商跟踪数据来看，淘系+抖音Q2（截至6.20）护肤销售增速较Q1提升，其中夸迪/米蓓尔/彩棠Q2（截至6.20）销售额增速较Q1环比提速，品牌商建议关注Q2业绩增速望与Q1持平或提升的标的，如珀莱雅/华熙生物/贝泰妮/鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。5月及“618”大促电商数据跟踪5月大盘：抖音+淘系+京东美妆销售额2.99亿元、同增5.7%，环比4月增25.6%，其中淘系/抖音/京东美妆分别同降10.5%/增207%/降10.53%。“618”复盘：抖音+天猫护肤表现平稳、彩妆承压，优质国产品牌表现亮眼天猫“主阵地”地位不变、但增长承压，抖音低基数下实现高增长、加速分流。1）大促：天猫（5.26-6.20）护肤销售额184.5亿元、同增3%，彩妆GMV销售额40亿元、同降13%；抖音（5.24-6.20）护肤同增178%、彩妆同增188%；淘系+抖音护肤同增19.6%、彩妆同增6.7%。2）Q2以来（截至6.20）：抖音+淘系护肤同增10.6%，淘系同降9.3%、抖音同增196%，抖音+淘系彩妆同降11.8%，其中