国盛证券：食品饮料大众品成本专题之啤酒：动销持续回暖，成本拐点已现

收入端：三因素共振推动行业动销向好，不确定性渐低因素1：疫情影响减弱，常态化核酸下预期渐稳。3月以来全国多省疫情散发的情况在5月份得到初步控制，各省市堂食基本恢复正常，啤酒消费场景正在恢复中。6月以来国家多次强调禁止防疫政策“层层加码”，预计大规模封控可能性较小，“层层加码”扰乱正常社会生活的问题有望得以解决，在常态化核酸等举措下，预期渐稳、不确定性渐低。因素2：错期+需求回补，短期数据有望持续正反馈。错期：疫情带动旺季备货推迟，错期效应有望带动短期反馈积极。往年啤酒企业渠道备货与终端陈列工作多开始于4月，2022年在疫情影响下节奏整体落后往年1-1.5个月，错期影响下预计6月行业产量有望同比转正，7、8月预计保持正增长趋势；需求回补：复盘2020，啤酒旺季存在报复性消费，2022有望重演。封控过程中被压制的相关需求有望短期部分回补，6-8月或将实现中高个位数同比增长态势。因素3：低基数与提价兑现，表观看点十足。2022年是啤酒行业直接提价在表观兑现的重要节点，同时消费升级带来的结构优化在表观同步兑现，考虑到2021旺季在接种疫苗与极端天气影响下基数较低，行业6、7月旺季产量均未超过4