中国银河：轻工制造行业月报：困境反转驱动业绩改善，优质龙头恰逢布局良机

核心观点:家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。房地产方面，政策力度持续增强，带动房地产市场回暖，5月商品房销售额及销售面积分别环比增长29.66%、25.77%，较去年同期降幅分别环比改善8.91、7.22pct。疫情方面，家居需求具备刚需属性，受疫情影响而延迟释放，但不会消失，全国疫情形势取得较大改善，将带动家居需求回补，家居企业下半年业绩将得到修复。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。同时，家居板块估值仍有进一步成长空间。建议关注：家居行业龙头【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】及【金牌厨柜】。造纸：行业承压加速集中，龙头企业业绩弹性可期。废纸系：废黄板纸价格维持高位，而成品纸下游需求疲软，导致成品纸月度企业库存处于高位，价格表现弱势，盈利能力出现分化，瓦楞纸毛利率快速下滑，箱板纸毛利率低位企稳且略有反弹。浆纸系：我国纸浆进口依存度较高，前期在俄乌危机、疫情、停产减产等多重因素冲击下，我国纸浆供应紧张，价格快速上涨至历史高位；而成品纸下游需求受限，价格表现不佳，毛利率不断恶化。近期多家纸企集